首航新能（301658）從事新能源電力設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)，核心產(chǎn)品涵蓋組串式光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲能逆變器、儲能電池及光伏系統配件等。公司主要產(chǎn)品先后獲得中國CQC、中國“領(lǐng)跑者”、歐盟CE、德國TüV等30余個(gè)國家或地區的認證，銷(xiāo)往國內及歐洲、亞太、拉美、中東及非洲等全球多個(gè)地區。公司在全球并網(wǎng)單相光伏逆變器的市場(chǎng)份額排第9位，在全球混合逆變器的市場(chǎng)份額排第10位。

　　光伏逆變器行業(yè)近年來(lái)保持較快增長(cháng)。根據國際知名的電力與可再生能源研究機構Wood Mackenzie發(fā)布的統計數據，2016年以來(lái)全球光伏逆變器出貨量快速增長(cháng)，從2016年的81.3GW上升至2023年的536.0GW，年復合增長(cháng)率達到30.92%。中國、美國和歐洲作為光伏產(chǎn)業(yè)的主要市場(chǎng)，同樣為光伏逆變器出貨量最大的國家和地區。同時(shí)，印度、拉丁美洲等光伏產(chǎn)業(yè)新興市場(chǎng)的光伏逆變器出貨量也呈快速增長(cháng)的趨勢。

　　新增裝機需求與存量置換需求并存下，光伏逆變器需求預期向好。光伏逆變器中包含印刷線(xiàn)路板、電容、電感、IGBT等多種電子元器件，隨著(zhù)使用時(shí)間的增長(cháng)，各類(lèi)元器件的老化、磨損現象會(huì )逐漸顯現，逆變器發(fā)生故障的概率也隨之提升。根據權威第三方認證機構DNV的測算，組串式逆變器的使用壽命通常在10—12年，超過(guò)一半的組串式逆變器需要在14年內進(jìn)行更換(集中式逆變器則需要更換部件)。而光伏組件的運行壽命一般超過(guò)20年，因此在光伏發(fā)電系統的全生命周期中往往需要對逆變器進(jìn)行更換。全球范圍內，歐洲、美國、澳大利亞等發(fā)達國家及地區光伏發(fā)電起步較早，大規模光伏裝機主要起步于2010年前后;因此，自2020年開(kāi)始，光伏逆變器已進(jìn)入置換周期，存量光伏發(fā)電系統中光伏逆變器的置換需求將逐步顯現。

　　公司聚焦戶(hù)用及小型工商業(yè)應用場(chǎng)景，是全球領(lǐng)先的光伏逆變器供應商，其出貨量排名位居全球前列。公司自2013年以來(lái)持續深耕光伏逆變器產(chǎn)品，同時(shí)是國內較早進(jìn)行儲能逆變器研發(fā)和“光儲一體化”解決方案探索的企業(yè)之一。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已成為全球光伏逆變器的核心供應商。

　　公司技術(shù)實(shí)力處于行業(yè)前端。公司逆變器產(chǎn)品系統發(fā)電峰值效率為98.4%，在同業(yè)中排名前列;同時(shí)能夠支持接入交流輸出短路比1.09條件下的弱電網(wǎng)、電流總諧波畸變率小于1%，穩定運行能力較強;并且光伏組串I-V掃描與智能診斷性能等級認證為L(cháng)evel4,系目前行業(yè)最高等級認證。公司具備較強的全球化市場(chǎng)布局能力，通過(guò)在澳大利亞、波蘭、德國、韓國、英國等國家建立的13家全資子公司或孫公司，目前在歐洲、亞太、南美、中東及非洲等多個(gè)地區積累了眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，擁有較高的海外知名度。

　　公司積極進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)投入，對現有產(chǎn)品進(jìn)行迭代的同時(shí)，亦推出了集中式儲能系統、微逆系統等系列新產(chǎn)品。公司持續進(jìn)行現有產(chǎn)品的迭代開(kāi)發(fā)，儲能逆變器從以3kW為主發(fā)展為3kW—20kW產(chǎn)品譜系，儲能電池從外購2000Wh成品電池為主,發(fā)展為自產(chǎn)2500Wh—5000Wh電池為主。為順應戶(hù)用儲能市場(chǎng)向一體化、家電化的發(fā)展趨勢，公司研發(fā)出“SOFAR Power Nano微逆全場(chǎng)景系統解決方案”，集成了微型逆變器和儲能系統，具有全場(chǎng)景應用、安全可靠、高收益和智能運維等特點(diǎn)。此外，未來(lái)公司還將實(shí)現從戶(hù)用、小型工商業(yè)儲能市場(chǎng)向工商業(yè)大型地面電站儲能市場(chǎng)的拓展。

　　歐洲戶(hù)儲見(jiàn)底，“工商儲+大儲”需求快速增長(cháng)，澳大利亞戶(hù)儲快速增長(cháng)，公司有望受益。公司歐洲戶(hù)儲收入占比高，隨著(zhù)歐洲新能源占比持續提升、電網(wǎng)老化、高額峰谷價(jià)差、高電價(jià)等因素影響，歐洲工商儲+大儲正蓬勃成長(cháng)。公司產(chǎn)品已覆蓋戶(hù)用、工商業(yè)及地面集中式的全場(chǎng)景，未來(lái)將受益需求增長(cháng)。隨著(zhù)澳大利亞聯(lián)邦政府耗資23億澳元的《廉價(jià)家用電池計劃》于2025年7月啟動(dòng)，澳大利亞戶(hù)儲需求呈現快速增長(cháng)。公司已在澳大利亞設立子公司，開(kāi)展本地化服務(wù)，有望受益澳大利亞需求增長(cháng)。

　　愛(ài)建證券表示，戶(hù)儲行業(yè)周期底部向上，公司利潤處于低谷向上周期，未來(lái)利潤彈性值得期待。公司未來(lái)增長(cháng)驅動(dòng)力包括全球需求增長(cháng)、開(kāi)拓亞非拉市場(chǎng)、布局工商儲+大儲+大型組串等大功率產(chǎn)品以及潛在A(yíng)IDC機遇。預計公司2025年至2027年營(yíng)業(yè)收入分別為28.97億元、34.56億元和43.20億元，同比增速分別為6.9%、19.3%和25.0%;歸母凈利潤分別為2.71億元、3.86億元和5.03億元，同比增速分別為4.9%、42.1%和30.6%，對應EPS分別為0.73元、1.04元和1.36元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　(風(fēng)險提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價(jià)值，不構成投資建議。)