國泰海通證券：維持康耐特光學(xué)“增持”評級 2025業(yè)績預(yù)增30% 智能眼鏡景氣持續(xù)
國泰海通證券發(fā)布研報稱，維持康耐特光學(xué)(02276)“增持”評級，公司為全球鏡片龍頭企業(yè)，SKU豐富+性價比突出+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+C2M模式高效，推動盈利能力不斷增強(qiáng)、市場份額穩(wěn)步提升;且貼合式或為智能眼鏡近視解決方案的最優(yōu)解，公司未來望進(jìn)一步突破國內(nèi)外智能眼鏡領(lǐng)域的重要客戶，發(fā)展有望更上層樓。
國泰海通證券主要觀點如下：
公司發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)期2025年股東應(yīng)占凈利將較2024年增加不少于30%
1)2025年凈利高增主要因：①1.74折射率鏡片及其他多功能產(chǎn)品銷量增加;②本公司的規(guī)�；�(yīng)持續(xù)放大及機(jī)械自動化水平提高;③本公司積極優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高資金收益及降低融資成本2)經(jīng)過測算，按年度看，2025實現(xiàn)股東應(yīng)占凈利不低于5.57億元/同比增長不低于30%;按半年度看，25Q4實現(xiàn)股東應(yīng)占凈利不低于2.83億元/同比增長不低于29.3%。
超額完成激勵目標(biāo)，智能眼鏡布局加速
公司24H2/25H1歸母凈利潤分別實現(xiàn)增速+30.3%/+30.7%，25H2增速不低于29.3%，單H利潤增速穩(wěn)健；同時根據(jù)2024年股權(quán)激勵，2025年度目標(biāo)為公司歸母凈利潤(剔除股份激勵費用后)同比增長不低于21%，超額完成利潤目標(biāo)。近期公司智能眼鏡業(yè)務(wù)迎來催化：1)12月30日，2026年國補(bǔ)政策發(fā)布，數(shù)碼產(chǎn)品購新補(bǔ)貼拓展智能眼鏡和智能家居產(chǎn)品品類。2)Meta Platforms和依視路陸遜梯卡正在商討2026年底前將AI眼鏡的產(chǎn)能提升至2000萬副以上。3)公司成為阿里夸克AI眼鏡的獨家鏡片供應(yīng)商。公司目前持續(xù)拓展XR業(yè)務(wù)，智能眼鏡布局加速。
風(fēng)險提示
定制鏡片、自有品牌推進(jìn)不及預(yù)期，智能眼鏡鏡片業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等
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