近日，證券行業(yè)迎來新一輪合規(guī)調(diào)整。

　　多家券商宣布，據(jù)深交所發(fā)布的“關(guān)于發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板投資風險揭示書必備條款(2026年修訂)》的通知”要求，公司同步修訂了《創(chuàng)業(yè)板風險揭示書》。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，包括國泰海通證券、中國銀河（601881）證券、華林證券（002945）、國金證券、誠通證券在內(nèi)的40多家券商，已陸續(xù)發(fā)布公告，宣布啟用新版《創(chuàng)業(yè)板風險揭示書》。此舉旨在響應并落實深交所日前發(fā)布的新規(guī)要求，為即將到來的創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則變化做好投資者風險提示工作。

　　券商集中修訂風險揭示書

　　深交所于4月24日發(fā)布通知，對《創(chuàng)業(yè)板投資風險揭示書必備條款》進行修訂，新規(guī)自4月27日起施行。通知要求各會員單位及時更新風險揭示書，并對首次申請開通創(chuàng)業(yè)板股票、存托憑證交易權(quán)限的普通投資者，要求其簽署新版文件。此外，各會員單位應當多渠道、全方位做好風險揭示工作，通過短信、電話或者交易軟件登錄彈窗等方式，向簽署舊版風險揭示書的投資者及時、充分告知相關(guān)制度變化及風險特征。

　　面對交易所要求，券商反應迅速。中國銀河證券在官網(wǎng)發(fā)布公告，明確自4月27日起，首次申請開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的投資者需簽署新版揭示書，并詳細列舉了七項主要修訂內(nèi)容。

　　國泰海通證券則公告稱，本次修訂主要圍繞創(chuàng)業(yè)板新增上市標準、增加做市商制度、揭示與主板股票發(fā)行規(guī)則、交易規(guī)則存在的差異等相關(guān)內(nèi)容。本《風險揭示書》自4月27日起生效，請廣大投資者在參與創(chuàng)業(yè)板股票投資前，做好足夠的風險評估與財務安排，避免因參與創(chuàng)業(yè)板股票投資遭受難以承受的損失。

　　國金證券也發(fā)布修訂公告，并逐條對比新舊版本差異。例如，國金證券表示，新版新增前置性投資風險準則，強調(diào)投資者自主核查制度規(guī)則、企業(yè)基本面、自身財務與風險承受能力。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對上證報記者表示，此次券商集中修訂《創(chuàng)業(yè)板投資風險揭示書》是注冊制改革深化期的關(guān)鍵制度配套。做市商機制的全面引入，正在重塑創(chuàng)業(yè)板的微觀交易生態(tài)，舊版風險揭示體系已無法覆蓋全新的風險圖譜。

　　變化集中于未盈利企業(yè)、交易機制創(chuàng)新等方面

　　業(yè)內(nèi)人士表示，本次《創(chuàng)業(yè)板投資風險揭示書》的修訂并非簡單文字調(diào)整，而是直指創(chuàng)業(yè)板注冊制深化改革下的關(guān)鍵風險點，主要集中在未盈利企業(yè)、交易機制創(chuàng)新及市場化定價等方面。

　　首先，強化對未盈利企業(yè)的風險警示。新版揭示書明確指出，創(chuàng)業(yè)板上市公司可能存在首次公開發(fā)行前最近3個會計年度未能連續(xù)盈利、公開發(fā)行并上市時尚未盈利、有累計未彌補虧損等情形，以及上市后盈利狀況無法改善、無法進行利潤分配等情形。這要求投資者必須摒棄單純追逐“題材”和“概念”的舊有思維，深入審視企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力。

　　其次，適配交易新規(guī)，提示機制變化風險。記者發(fā)現(xiàn)，修訂內(nèi)容緊密銜接《深圳證券交易所交易規(guī)則(2026年修訂)》。其中，明確創(chuàng)業(yè)板股票交易可以實行做市商機制，投資者需關(guān)注做市商機制對股票流動性、報價波動特征的影響。

　　中信建投（601066）證券表示，針對創(chuàng)業(yè)板中小市值企業(yè)流動性相對不足、價格波動較大的特點，引入做市商制度為市場提供持續(xù)買賣報價，減少價格波動，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。但做市業(yè)務需持有一定庫存股票，在未盈利企業(yè)占比較高的創(chuàng)業(yè)板，股價波動受技術(shù)進展、行業(yè)政策等非財務因素影響較大，對券商風險定價與動態(tài)對沖能力提出較高要求。

　　《創(chuàng)業(yè)板投資風險揭示書》中還提到重點提示協(xié)議大宗交易時間差異。根據(jù)新規(guī)，創(chuàng)業(yè)板股票及創(chuàng)業(yè)板存托憑證協(xié)議大宗交易成交確認時間由15:00至15:30，調(diào)整為9:30至11:30、13:00至15:30。同時，盤后固定價格交易業(yè)務適用品種由“創(chuàng)業(yè)板股票及創(chuàng)業(yè)板存托憑證”擴展為“A股及存托憑證、交易型開放式基金”。這些變化將直接影響投資者的交易策略與資金使用效率。

　　此外，細化市場化發(fā)行與交易風險。創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行價格、規(guī)模、節(jié)奏等堅持市場化導向，可能采用直接定價和詢價定價方式發(fā)行。采用詢價定價方式的，詢價對象限定在證券公司等專業(yè)機構(gòu)投資者，而個人投資者無法直接參與發(fā)行定價。

　　同時，部分創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行定價可能不適用傳統(tǒng)估值方法，上市后可能存在股價波動風險。

　　田利輝認為，新增未盈利企業(yè)風險提示條款，是對上市標準多元化的風險對沖；引入做市商機制風險揭示，是對交易制度創(chuàng)新的前瞻性防范；強化基本面認知要求，則是對“賣者盡責、買者自負”原則的實質(zhì)性回歸。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，這不是一次簡單的文本修訂，這些調(diào)整標志著風險揭示從“形式合規(guī)”向“實質(zhì)有效”的范式轉(zhuǎn)變，是創(chuàng)業(yè)板從做大“入口規(guī)模”轉(zhuǎn)向做深“投資生態(tài)”的關(guān)鍵。