中金發(fā)布研報(bào)稱，基本維持百度集團(tuán)-SW(09888)25/26/27年收入和非通用準(zhǔn)則盈利預(yù)測(cè)。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，維持港股目標(biāo)價(jià)196港元，對(duì)應(yīng)港股為22倍的26/27年非通用準(zhǔn)則P/E，較當(dāng)前港股有33%的上行空間(當(dāng)前港股對(duì)應(yīng)19倍/16倍的26/27年非通用準(zhǔn)則P/E)。該行預(yù)期集團(tuán)4Q25非通用準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為30億元，其中百度核心非通用準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為30億元。

　　中金主要觀點(diǎn)如下：

　　 AI云維持穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　該行預(yù)計(jì)4Q百度AI云(AI Cloud Infra)有望繼續(xù)維持高于30%的同比增速，主要系企業(yè)客戶AI需求旺盛以及公司自研基礎(chǔ)設(shè)施的差異化優(yōu)勢(shì)。

　　蘿卜快跑全球化布局成效好

　　蘿卜快跑在阿布扎比開啟無人商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，獲得關(guān)鍵突破，2026年1月正式啟動(dòng)面向公眾的全無人駕駛商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，通過AutoGo App在亞斯島提供服務(wù)，公司計(jì)劃2026年部署數(shù)百臺(tái)車輛組建大規(guī)模車隊(duì)。迪拜市場(chǎng)上，2026年1月蘿卜快跑獲得全無人測(cè)試許可并啟用海外首個(gè)運(yùn)營(yíng)基地。倫敦市場(chǎng)則進(jìn)入籌備落地階段，公司預(yù)計(jì)2026年上半年聯(lián)合Uber、Lyft啟動(dòng)無人駕駛測(cè)試，適配英國(guó)右舵交通環(huán)境與監(jiān)管政策，后續(xù)逐步推進(jìn)公眾服務(wù)。

　　文心大模型登榜，AI應(yīng)用出海提速

　　1)文心多款大模型登榜。ERNIE-5.0-0110在LMArena文本榜、ERNIE-5.0-Preview-1203在LMArena視覺理解榜均取得亮眼成績(jī)；超級(jí)智能體“伐謀”發(fā)布首月便吸引超2000家企業(yè)申請(qǐng)?jiān)囉�，覆蓋物流、制造、AI4S等領(lǐng)域，并推出“同舟生態(tài)伙伴計(jì)劃”，加速在多行業(yè)的落地滲透。2)AI應(yīng)用持續(xù)迭代，積極推進(jìn)出海布局。秒噠無代碼平臺(tái)累計(jì)生成超50萬個(gè)商業(yè)應(yīng)用，日新增應(yīng)用漲幅超150%，覆蓋教育、商業(yè)、內(nèi)容創(chuàng)作、企業(yè)服務(wù)等200余個(gè)場(chǎng)景，其海外版MeDo登頂Product Hunt全球產(chǎn)品榜；慧播星數(shù)字人進(jìn)軍巴西、泰國(guó)、越南等，GenFlow智能體海外版Oreate收獲百萬級(jí)用戶。