國元國際發(fā)布研報稱，維持雅迪控股(01585)“買入”評級，目標價16.43港元/股，雅迪控股2025年凈利潤預(yù)計大幅增長超128%，主要得益于電動兩輪車銷量提升及高附加值產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在新國標正式實施、行業(yè)過渡期結(jié)束后，公司憑借持續(xù)的研發(fā)投入與品牌營銷鞏固了市場優(yōu)勢，盈利能力顯著增強，預(yù)計行業(yè)需求將于2026年春節(jié)后企穩(wěn)回升。

　　國元國際主要觀點如下：

　　發(fā)布盈喜公告，2025年純利大增128%以上

　　公司公告2025年未經(jīng)審計的純利預(yù)計不少于29億元人民幣(下同)，對比2024年同期12.7億元，增長超過128%。預(yù)期純利增加主要由于電動兩輪車銷售增加及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所致。2025年H1，公司凈利潤為16.49億元，同比增長59.5%。根據(jù)盈喜公告推算，公司2025年上下半年盈利能力基本相當。

　　電動兩輪車新國標正式實施，市場預(yù)計從2026年春節(jié)后企穩(wěn)回升

　　電動自行車新國標《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》(GB17761—2024)于2025年9月1日起正式生效。在生產(chǎn)方面，2025年9月1日以后，所有新生產(chǎn)的電動自行車都必須符合新國標要求。在銷售方面，新國標則額外給予2025年8月31日及之前按照舊標準生產(chǎn)的車輛3個月的銷售過渡期，允許銷售至2025年11月30日;2025年12月1日之后，所有銷售的電動自行車產(chǎn)品均必須符合新標準規(guī)定。該行認為，新舊國標在具體生產(chǎn)和銷售方面落地的過渡期已經(jīng)結(jié)束，而消費者的購買意愿在經(jīng)過一段適應(yīng)期后會逐步恢復(fù)正常。預(yù)計2026年春節(jié)后可以看到行業(yè)銷量逐步上行。

　　研發(fā)和營銷并舉，公司市場優(yōu)勢不斷鞏固

　　公司持續(xù)聚焦長期增長，不斷投資于研發(fā)，尤其是新產(chǎn)品創(chuàng)新及有關(guān)核心部件的先進技術(shù)，并同時加大在國內(nèi)和全球各地推廣“雅迪”品牌的力度，使得公司的產(chǎn)品競爭力和全球營銷能力不斷提升。2025年H1，公司電動踏板車和電動自行車銷量達到8,793,500臺，同比上升約37.8%。同時毛利率上升至19.6%，同比上升1.6個百分點，表明公司盈利能力在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善和銷量持續(xù)擴大的情況下不斷提升。