美國(guó)銀行發(fā)表最新研報(bào)表示，將鋁列為其2026年中國(guó)基礎(chǔ)材料行業(yè)的“首選推薦品種”，預(yù)計(jì)中國(guó)鋁價(jià)將攀升至2.25萬(wàn)元/噸，同比上漲9%，行業(yè)將迎來(lái)歷史高位利潤(rùn)率。而作為全球鋁業(yè)龍頭企業(yè)，中國(guó)宏橋(01378)憑借低成本優(yōu)勢(shì)和高股息率，成為美銀在整個(gè)中國(guó)大宗領(lǐng)域的首推5只股票之一，目標(biāo)價(jià)看至45港元。

　　鋁市迎來(lái)多重利好，供需缺口支撐價(jià)格走強(qiáng)

　　美銀在報(bào)告中指出，2026年鋁價(jià)上漲將受益于以下核心邏輯：供應(yīng)端，中國(guó)鋁產(chǎn)能已觸及4500萬(wàn)噸上限，印尼新增產(chǎn)能受電力約束擴(kuò)張緩慢，疊加冰島、莫桑比克等海外產(chǎn)區(qū)冶煉廠面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，全球鋁供應(yīng)將持續(xù)偏緊。需求端，電網(wǎng)投資、儲(chǔ)能系統(tǒng)、電動(dòng)汽車及人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為核心驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)全年需求增速達(dá)3%。

　　此外，銅鋁價(jià)格比維持在4以上的高位，推動(dòng)家電等下游行業(yè)加速銅鋁替代，進(jìn)一步打開鋁需求空間。成本端，中國(guó)鋁企享有顯著電力成本優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)電力成本較海外低1200-3600元/噸，在全球能源價(jià)格波動(dòng)背景下，這一優(yōu)勢(shì)將持續(xù)放大行業(yè)盈利空間，預(yù)計(jì)中國(guó)鋁企鋁利潤(rùn)率將達(dá)到6000-7000元/噸。

　　中國(guó)宏橋多維優(yōu)勢(shì)凸顯，估值重構(gòu)潛力可期

　　作為美銀重點(diǎn)推薦的鋁企龍頭，中國(guó)宏橋的投資價(jià)值集中體現(xiàn)在三大維度：短期盈利可見性強(qiáng)，長(zhǎng)期成本和股息狀況優(yōu)異。

　　美銀表示，短期來(lái)看，隨著鋁價(jià)保持堅(jiān)挺(美銀預(yù)測(cè)2026年中國(guó)鋁價(jià)2.25萬(wàn)元/噸)，中國(guó)宏橋盈利能力將持續(xù)擴(kuò)大;同時(shí)，西芒杜鐵礦項(xiàng)目于2025年11月投產(chǎn)，已發(fā)運(yùn)首批貨物，預(yù)計(jì)將從2026年開始貢獻(xiàn)盈利;在完成115億港元配股以及持續(xù)的股份回購(gòu)后，該公司的資產(chǎn)負(fù)債表得到優(yōu)化。

　　長(zhǎng)期而言，中國(guó)宏橋獨(dú)特的垂直一體化模式使其穩(wěn)居全球成本曲線最低區(qū)間，具備穿越周期的強(qiáng)勁盈利能力和結(jié)構(gòu)性的高派息率(>60%)，預(yù)計(jì)2026年股息率約為7%。美銀認(rèn)為，該公司作為優(yōu)質(zhì)高股息核心資產(chǎn)，現(xiàn)金流持續(xù)生成能力強(qiáng)，盈利韌性高，估值具備重估潛力。

　　基于最新的鋁及氧化鋁價(jià)格預(yù)測(cè)，美銀將中國(guó)宏橋2026–27年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)13–23%。采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型(假設(shè)不變)，將目標(biāo)價(jià)從38港元上調(diào)至45港元，重申“買入”評(píng)級(jí)。