21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者雷若馨深圳報(bào)道
去年10月，深圳市地方金融管理局會(huì)同多部門(mén)正式發(fā)布《深圳市推動(dòng)并購(gòu)重組（885739）高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案(2025—2027年)》。
其中特別提到，要發(fā)揮深港資源聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，在跨境并購(gòu)融資、支付工具等方面加大支持力度，支持行業(yè)龍頭（883917）企業(yè)通過(guò)赴港上市或再融資等方式獲取資金，促進(jìn)境內(nèi)外企業(yè)實(shí)施雙向并購(gòu)整合。
4月22日，香港中小上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、華升證券董事總經(jīng)理、香港證監(jiān)會(huì)1、4號(hào)牌持牌負(fù)責(zé)人陳熙接受了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的專(zhuān)訪。
她認(rèn)為，2025年以來(lái)，深港跨境并購(gòu)正迎來(lái)歷史性的窗口期。隨著相關(guān)政策的出臺(tái)，香港正從一個(gè)單純的融資市場(chǎng)，向產(chǎn)業(yè)資本化平臺(tái)和跨境整合樞紐升級(jí)。據(jù)她觀察，香港資本參與深圳并購(gòu)基金的意愿十分強(qiáng)烈，隨著兩地交易所互聯(lián)互通持續(xù)推進(jìn)，有望實(shí)現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)的雙贏。
21世紀(jì)：2025年以來(lái)內(nèi)地-香港的跨境并購(gòu)發(fā)展如何，有哪些變化和趨勢(shì)？
陳熙：2025年以來(lái)深港跨境并購(gòu)正迎來(lái)一個(gè)歷史性的窗口期。核心驅(qū)動(dòng)力是“供需錯(cuò)配”帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。
供給側(cè)來(lái)看，香港存在大量“價(jià)值洼地”。目前許多港股中小上市公司處于低估值、低流動(dòng)性、低關(guān)注度的境地，亟需通過(guò)并購(gòu)重組（885739）引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。從需求側(cè)來(lái)看，深圳龍頭企業(yè)有強(qiáng)烈的出海（885840）和“強(qiáng)鏈”需求。香港作為國(guó)際金融中心，是其獲取核心技術(shù)、拓展國(guó)際市場(chǎng)最高效的跳板。
跨境并購(gòu)的目的正從單純的融資轉(zhuǎn)向以產(chǎn)業(yè)整合。企業(yè)不再滿足于規(guī)模擴(kuò)張，而是通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈的“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”。AI技術(shù)的爆發(fā)更是加速了這一進(jìn)程。
21世紀(jì)：深圳支持龍頭企業(yè)赴港上市或再融資這一政策，對(duì)兩地將帶來(lái)什么樣的影響？
陳熙：這項(xiàng)政策標(biāo)志著香港資本市場(chǎng)的定位正在發(fā)生深刻變化。香港正從一個(gè)單純的融資市場(chǎng)，向產(chǎn)業(yè)資本化平臺(tái)和跨境整合樞紐升級(jí)。
對(duì)于深圳企業(yè)，這不僅是多了一個(gè)融資渠道，更是獲得了一個(gè)全球產(chǎn)業(yè)整合的戰(zhàn)略平臺(tái)。利用國(guó)際資本進(jìn)行跨境并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)+資本”的雙輪驅(qū)動(dòng)，加速成長(zhǎng)為世界級(jí)企業(yè)。
對(duì)于香港市場(chǎng)，大量深圳優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的進(jìn)入將有效激活存量市場(chǎng)，為港股帶來(lái)新活力，提升整體估值水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
21世紀(jì)：港股低估值的中小科技公司，是深圳買(mǎi)方的“洼地”嗎？
陳熙：從機(jī)會(huì)角度看，這確實(shí)是一個(gè)巨大的“價(jià)值洼地”，但其中也混雜著價(jià)值陷阱。很多公司估值低，是因?yàn)槠渥陨順I(yè)務(wù)停滯、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。所以需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮Y選。
我們也正是因?yàn)榭吹搅似渲械臋C(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，因此在幫助內(nèi)地企業(yè)對(duì)接港股中小公司時(shí)會(huì)嚴(yán)格篩選和盡調(diào)。比如通過(guò)AI港股通平臺(tái)篩選真正擁有核心技術(shù)、團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀、只是暫時(shí)被市場(chǎng)低估的“遺珠”。比如提供從盡職調(diào)查到投后整合的全程支持，幫助深圳企業(yè)規(guī)避跨境并購(gòu)中的法律、財(cái)務(wù)和文化風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于香港那些有潛力但需要轉(zhuǎn)型的公司，我們可以引入AI技術(shù)、對(duì)接內(nèi)地產(chǎn)業(yè)資源，幫助其重塑業(yè)務(wù)模式，提升內(nèi)在價(jià)值，使其成為一個(gè)更具吸引力的并購(gòu)標(biāo)的。
21世紀(jì)：香港資本參與深圳并購(gòu)基金的意愿如何？
陳熙：意愿非常強(qiáng)烈。香港的資本，特別是家族辦公室、保險(xiǎn)資金等，正面臨“資產(chǎn)荒”。他們手握大量資金，但在香港本地很難找到足夠多的高增長(zhǎng)、高回報(bào)的投資項(xiàng)目。
深圳的并購(gòu)基金，特別是聚焦于“20+8”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的基金，恰好滿足了他們的需求。深圳代表了中國(guó)科技創(chuàng)新的最前沿，具有高增長(zhǎng)潛力。投資深圳的并購(gòu)基金，意味著能直接分享中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的紅利。并且，深圳的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，企業(yè)創(chuàng)新能力強(qiáng)，因此資產(chǎn)質(zhì)量大多很高。加上深圳政府的大力支持，為基金的運(yùn)作和退出提供了良好的政策環(huán)境。
因此，我們協(xié)會(huì)也正在積極扮演“超級(jí)聯(lián)系人”的角色，希望將更多香港的耐心資本與深圳的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和并購(gòu)基金進(jìn)行精準(zhǔn)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)的雙贏。
21世紀(jì)：哪類(lèi)企業(yè)最有可能進(jìn)行、最適合深港并購(gòu)？
陳熙：我認(rèn)為理想的深圳買(mǎi)方是那些有志于從十億級(jí)邁向百億級(jí)市值的“潛力股”。它們通常是深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)集群中的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，擁有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和清晰的戰(zhàn)略，但可能面臨技術(shù)瓶頸或國(guó)際化挑戰(zhàn)。它們需要通過(guò)跨境并購(gòu)來(lái)獲取關(guān)鍵技術(shù)、品牌和全球市場(chǎng)渠道，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
而理想的香港/海外標(biāo)的是那些擁有硬核技術(shù)或獨(dú)特商業(yè)模式，但受制于香港市場(chǎng)流動(dòng)性不足而價(jià)值被低估的中小上市公司。它們可能是一家在AI醫(yī)療、綠色科技或高端制造領(lǐng)域有深厚積累的公司，急需一個(gè)像深圳這樣龐大的市場(chǎng)和強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)實(shí)現(xiàn)其技術(shù)的商業(yè)化落地。
當(dāng)這樣的強(qiáng)產(chǎn)業(yè)遇上強(qiáng)技術(shù)，通過(guò)香港這個(gè)資本平臺(tái)進(jìn)行結(jié)合，就能最快、最高效地催生出下一個(gè)百億市值的行業(yè)巨頭。
