東吳證券（601555）股份有限公司周爾雙,錢堯天,陶澤近期對中國中車（601766）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2026一季報(bào)點(diǎn)評：26Q1業(yè)績增長可觀，鐵路裝備與新產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)》，給予中國中車（601766）買入評級。
投資要點(diǎn)
26Q1營收利潤雙增，鐵路裝備與新產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)主要增量
2026Q1單季度公司實(shí)現(xiàn)營收538.19億元，同比+10.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.78億元，同比+10.66%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤31.63億元，同比+12.70%。26Q1業(yè)績增長可觀，主要系鐵路裝備及新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)收入增加所致。
分產(chǎn)品看，鐵路裝備實(shí)現(xiàn)營收291.20億元，同比+12.93%；城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)營收67.09億元，同比-6.60%；新產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入173.43億元，同比+16.36%；現(xiàn)代服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.47億元，同比-18.91%。鐵路裝備業(yè)務(wù)收入高增主要系動(dòng)車組和客車收入增加，其中機(jī)車業(yè)務(wù)收入32.93億元，同比+43%；客車業(yè)務(wù)收入26.78億元，同比+416%；動(dòng)車組業(yè)務(wù)收入195.64億元，同比+10%；貨車業(yè)務(wù)收入35.85億元，同比-31%。新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)收入高增主要系新能源（850101）裝備業(yè)務(wù)收入增加。
盈利能力基本穩(wěn)健，財(cái)務(wù)費(fèi)用受匯率影響有所波動(dòng)
2026年Q1公司銷售毛利率23.81%，同比+0.39pct。銷售凈利率7.51%，同比+0.01pct。期間費(fèi)用率為14.93%，同比-0.16pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.01%/6.07%/6.16%/0.69%，同比-0.27/-0.38/-0.21/+0.70pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升主要系受匯率波動(dòng)影響，本期匯兌損失增加。
新簽訂單充裕保障穩(wěn)健成長，國際化打開成長空間
2025年公司新簽訂單約3461億元，同比+7%，保障公司長期增長，其中國際業(yè)務(wù)新簽訂單約650億元，同比+38%，動(dòng)車組與城軌項(xiàng)目加速出海（885840）打造國際化增長極。技術(shù)端，CR450動(dòng)車組樣車運(yùn)用考核有序推進(jìn)，時(shí)速600公里磁浮列車在上海磁浮線進(jìn)展順利；新產(chǎn)業(yè)方面，公司首個(gè)GW級海上風(fēng)電（885641）項(xiàng)目成功中標(biāo)，光伏逆變器（884304）中標(biāo)量穩(wěn)居行業(yè)前三，儲(chǔ)能（885921）保持行業(yè)龍頭（883917）地位。
近期(2025年12月至2026年4月)公司合計(jì)新簽363.4億元合同，其中面向海外客戶的合同占比較高，公司國際化增長曲線進(jìn)展順利。
盈利預(yù)測與投資評級：
考慮到下游行業(yè)需求復(fù)蘇節(jié)奏及公司費(fèi)用端短期壓力，我們維持公司2026-2028年的歸母凈利潤為143.1/155.6/169.1億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為12/11/10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
鐵路固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期；新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為9.0。
