開源證券股份有限公司張宇光,方一葦近期對涪陵榨菜（002507）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2026Q1穩(wěn)健增長，收入利潤符合預期》，給予涪陵榨菜（002507）買入評級。
公司發(fā)布2026年一季報，收入利潤符合預期
公司披露2026年一季報。2026Q1營收/歸母凈利潤分別為7.5/2.7億元(同比+5.7%/+0.1%)，收入利潤符合預期。我們維持此前盈利預測，預計2026-2028年歸母凈利潤分別為8.2/8.7/9.3億元，同比+6.4%/+6.0%/+7.4%，當前股價對應PE分別為17.8/16.8/15.6倍，考慮公司積極拓展新業(yè)務，新產(chǎn)品新渠道有望取得突破，維持“買入”評級。
改革成效漸顯，2026Q1營收穩(wěn)健增長
公司在2025年積極進行改革調整，改革成效漸顯，扭轉近兩年下滑態(tài)勢，帶動2025年營收重歸正增長(同比+1.9%)，2026Q1營收增速進一步加速至5.7%。目前公司在榨菜品類上實現(xiàn)多價格帶布局，榨菜品類恢復穩(wěn)健增長態(tài)勢。同時2026Q1蘿卜以及其他品類增長表現(xiàn)比較好。
盈利能力同比略降，銷售費用投放力度有所加大
2026Q1公司歸母凈利潤同比微增0.07%至2.7億元，2026Q1公司毛利率/凈利率分別同比-1.1/-2.0pct至54.9%/36.2%，毛利率波動主要系原材料成本及產(chǎn)品結構影響。費用端，2026Q1整體費用率同比+0.53pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比+0.27/-0.23/+0.23/+0.26pct。
公司改革紅利有望持續(xù)釋放，未來穩(wěn)健增長可期
公司通過多價位帶、多規(guī)格等方式挖掘主力產(chǎn)品榨菜的增長點，同時積極挖掘蘿卜、海帶等品類的增長潛力。在渠道端，同時公司設立大客戶群營業(yè)部，針對山姆、盒馬等大型商超合作提供直營服務，并且積極擁抱抖音等新興電商平臺。有望通過渠道+產(chǎn)品雙輪驅動，打開成長天花板。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、市場拓展及競爭風險、原料價格波動風險等。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為14.0。
